一個香港持牌虛擬資產交易平台，撮合第一單交易之前，證監會已經要求佢先開多一間公司。《虛擬資產交易平台營運者指引》講得好白：平台只可以透過旗下有聯繫實體，以信託形式為客戶持有資產；而呢個實體除咗幫平台營運者接收同持有客戶資產之外，唔可以經營任何其他業務。全資擁有，香港註冊，持有信託或公司服務提供者牌照，其他乜都唔做。
截至2026年9月底，持牌平台有十三間，5月之後再冇新增。每一間都行緊呢個雙公司架構。個牌照唔單止規管個交易場所，佢直接將財務職能嘅形狀寫入法例。
一個牌照，兩間公司，真金白銀
呢條規則喺公開文件度睇得一清二楚。OSL 集團旗下嘅 OSL Digital Securities 係香港第一間持牌平台，佢喺自己份業績公告入面直接點名個託管孖生：客戶數字資產經信託安排，存放喺 OSL Custody Services Limited 嘅分隔客戶錢包入面，嗰間係全資附屬公司，亦係持牌平台嘅有聯繫實體。集團年報嘅附屬公司附註列咗十三間主要公司：BVI 嘅投資控股、一間財資兼技術服務公司、持牌平台、託管實體，仲有新加坡、日本同內地嘅分支。
呢個架構入面嘅錢唔係假設出嚟。截至2024年底，經信託安排代客持有嘅客戶數字資產大約值50億港元，一年之前先得8.747億。一年升5.7倍嘅客戶資產，坐喺一間法律上唯一用途就係持有佢哋嘅公司入面，仲要日日同平台嘅紀錄對數。
HashKey 行緊一模一樣嘅配對：Hash Blockchain Limited 營運交易所，客戶資產放喺 HashKey Custody Services Limited，一間TCSP持牌機構。成個登記冊都係同一副解剖圖。
Five billion Hong Kong dollarsof client assets.Two companies hold it.
OSL keeps client digital assets on trust — off its own balance sheet, and entirely its responsibility. Hong Kong’s rules put that obligation inside two entities: the SFC-licensed platform, and the custody company it is required to own.
The custody company sits under the licensed platform, not beside it — that direct ownership is what the associated-entity rule requires.
The assets are not on OSL’s balance sheet. The obligation is.
Sources — OSL Group (HKEX: 863) FY2024 results announcement, 24 Mar 2025, Note 10: client digital assets of HK$5,004,094,000 (FY2024) and HK$874,731,000 (FY2023), safekept in segregated client wallets through a trust arrangement with OSL Custody Services Limited and “not recognised as the Group’s digital assets”. Ownership chain per GLEIF records for OSL Custody Services Limited (direct parent: OSL Digital Securities Limited). OSL’s own results release describes assets under custody as a 5.6-fold rise, on a slightly broader measure than the audited note. ETF custody share is OSL’s own figure.
一批跟鐘行嘅責任
指引跟住將呢個架構塞滿死線。涵蓋速動資金嘅每月申報表，月結後三個禮拜內要交到證監會。客戶月結單七個營業日內要出。年度申報表年結後四個月內交。追唔上個節奏，你就要向一個連你兩間公司嘅核數師都要預先批准嘅監管機構解釋。
資產嗰邊嘅規則一樣係總帳形狀。平台同有聯繫實體要將98%嘅客戶虛擬資產放喺冷儲存，其餘先可以放熱儲存同其他儲存。經證監會批准嘅補償安排，要覆蓋冷儲存客戶資產潛在損失嘅50%、熱儲存同其他儲存嘅100%，而且指引要求每日監察補償額夠唔夠。對住一個日日郁嘅資產基數做每日監察，即係要日日為客戶持倉估值，逐個錢包、逐層儲存咁計。
資本下限墊喺底：500萬港元實繳股本，速動資金至少300萬港元，另外仲要有十二個月營運開支以流動資產持有，仲指明唔可以係虛擬資產。平台自己嘅財資盤同客戶嘅資產，受唔同規則管，放喺唔同公司，兩邊任何時候都要證明得到。
入表定出表
由其他行業過嚟嘅財務團隊，最愕然通常係呢條問題：以信託持有嘅客戶資產，究竟使唔使上你張資產負債表？HKFRS 冇劃一答案。呢個係控制權判斷，而香港已刊發嘅帳目兩種結果都有。OSL 自己嘅集團帳目入面，部分附屬公司持有嘅客戶資產有入帳，對應一筆客戶負債；喺其他安排下放喺分隔錢包嘅數字資產就留喺表外，逐間實體、按信託條款各自處理。
兩個答案都企得住。你本總帳就要撐得起你俾嘅嗰一個。入表處理需要逐間實體乾淨咁載住總持倉同客戶負債。表外處理就需要備忘帳目，加一條日日證明紀錄同錢包對得上嘅對帳。早啲同核數師傾掂個判斷，然後照住嚟起你個科目架構。
一般規則照樣疊上嚟
呢一切都冇取代香港嘅基本盤。每一間活躍香港公司，唔理幾細，財務報表年年都要審計；有附屬公司嘅集團要按《公司條例》第379條編製綜合帳目。控股公司如果本身係離岸母公司嘅全資附屬，可以獲豁免，但責任只係上移一層，母公司啲核數師照樣要同一堆數。所以一個持牌集團同時行緊三套申報制度：證監會個月度鐘、逐間公司嘅法定審計、仲有集團綜合。
帳簿追唔上野心會點，行業已經出咗個警世故事。Celsius 爆煲嗰陣，法庭委任嘅審查員發現呢間市值幾百億等值嘅借貸平台，將盤數散落喺15個獨立嘅 QuickBooks 檔案入面，冇自動綜合，啲檔案同砌出嚟嘅報表之間仲有重大出入。之後討論區剩返一條冇人答到嘅問題：正經生意究竟用乜。喺香港，牌照條件其實已經幫你答咗。
由邊度開始
行得通嘅架構已經定咗型：Cryptio 或者 Bitwave 呢類加密子帳系統食入鏈、託管人同交易場所嘅數據，再將滙總日記帳過入一本裝住成個集團嘅總帳。平台、有聯繫實體、財資公司同離岸控股一齊結帳，客戶資產帳同自家帳喺架構上隔開，已結帳期上鎖。每月申報表、每日補償檢查、兩間實體嘅審計，全部由呢本總帳度攞數。
我哋嘅數字資產行業頁講咗我哋點樣為持牌平台同背後嘅集團配置 NetSuite，實施頁就講咗一個項目實際點行。證監會已經決定咗你本總帳要證明啲乜。剩低嘅問題只係：證明呢件事，係一個下晝搞得掂，定係要成個審計季。
