在首轮申请期内，正式申请在香港发行稳定币的公司有三十六家。截至2026年9月底，持牌的只有两家。金管局于2026年4月10日向 Anchorpoint Financial 和汇丰发出首两张牌照，此后登记册再没有新增。立法会问及后续审批时，答复非常直接：无论今后再批多少，整体数目都仍将非常有限。
很容易把这当成一个关于资本或人脉的故事，毕竟两家持牌机构都是银行级的名字。但拿金管局自己的监管指引坐下来读一个小时，就会看到另一重筛选。这张牌照首先是一个承诺：你要运营一套大多数加密企业从未搭建过的申报体系。技术负责铸币，守住牌照的是后台。
牌照要求你的总账做什么
《稳定币条例》于2025年8月1日生效，涵盖法币挂钩稳定币，即价值锚定官方货币的币种。任何人在香港发行这类币，或在任何地方发行锚定港元的币，都需要领牌。接下来，监管指引列明了持牌人财务部门的义务，这份清单读起来像一本基金行政手册。
储备先行。支撑每一类稳定币的资产池，市值在任何时候都要至少等于流通中所有币的面值，还要预留超额抵押。储备须按稳定币类别分隔、与发行人其他债权人隔离、置于有效的信托安排之下、交由合资格托管人保管。质量规则把组合限定在现金、三个月以内的银行存款和短期政府票据。持有人可按面值赎回，有效赎回请求须在一个营业日内处理完毕。
然后是申报节奏。每天一份面值与储备构成报表。每周一份提交金管局的报告，同一批信息还要更新到发行人自己的网站上。由金管局认可的审计师出具、一个月内提交并公开的独立核证。年度财务审计还须覆盖储备资产本身。此外还有2,500万港元的最低实缴股本门槛，不过银行作为认可机构不受这个下限约束，单是这一点就已经说明，这个制度是为谁量身定做的。
随机抽一天，才是玄机
核证要求里藏着一个细节，整件事的底牌就在这里。审计师不只是在期末测试储备状况，指引要求每个期间都要测试至少一个随机抽选的营业日。季末粉饰橱窗，储备申报里最老套的一招，被直接设计出局。如果随便一个星期二都要经得起核证，那么每一天的账都必须是对的。
正因如此，这件事才是一个会计工程，而非一个合规打勾项。每日面值报表，意味着有人每天要把链上流通的币，与总账里按市值计量的储备组合逐类核对，还要在信托架构内完成。每周公开披露，意味着这些数字是要见公众的。月底再补正这种做法，容错空间是零。
牌照自带一家公司
这个制度还会自动制造一家公司。申请人必须在香港注册成立，海外机构想入场，就要在香港设立一家附属公司来持牌。Anchorpoint 正是如此：一家由渣打、HKT 和 Animoca Brands 为此目的新设的香港公司。所以从第一天起，就至少有一家新实体背负法定审计，在集团层面还背着合并账目义务，上面再叠加金管局每日和每周的要求。
做错的代价则朝另一个方向。律师行对《条例》的摘要指出，无牌发行一经公诉定罪，最高罚款500万港元、监禁七年，持续犯罪每日另罚10万港元。这个制度大门很窄，门外毫不留情。
申请之前要建好什么
如果拿牌在你的路线图上，会计基建就属于申请阶段，而不是拿牌之后再补。登记册上只有两个名字，金管局还明言数目将保持非常有限，这意味着运营就绪本身就是你申请故事的一部分。具体来说：一本按稳定币类别分隔、以信托持有的储备账；一套由实时余额而非导出文件驱动的每日面值流程；把赎回义务按面值入账，因为它的行为就是一项负债；还有平时持续积累、不必等审计师开口那一周才拼凑的核证证据。
加密子账系统负责盯链和为组合定价。它背后必须是一本让架构内每家实体每天都结得干净的总账。我们的数字资产行业页介绍了我们如何为香港稳定币发行人和持牌平台配置 NetSuite，实施页则介绍了一个项目的实际流程。三十六家申请，两家入闸。这本总账，确实是差距的一部分。
